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兴业证券发布研究报告称，美国三季度实际GDP年化季环比初值为4.9%，前值2.1%。其中，消费环比大幅拉动2.7%、私人库存变化与支出环别拉动1.2%和0.8%，固定资产投资和净出口分别拉动0.1%和拖累0.2%。该行认为，美国三季度GDP强化了市场当前的定价逻辑，市场对“经济强——高利率维持更”的交易逻辑未变。
兴业证券主要观点如下：
消费：服务消费保持韧性，新车消费疲软。
耐用品消费环比增长1.9%，其中休闲商品拉动较多；汽车消费三季度环比转为正值，但新车消费疲软。
服务消费规模保持韧性，核心PCE通胀降温明显。
四季度消费或存在学生贷款重启等扰动，关注消费信贷情况。
固定投资：住宅投资回升，非住宅投资增幅放缓。
住宅投资环比增幅自2021年二季度以来首次回升，但成屋库销比维持低位，四季度地产预期向下。
非住宅投资增幅放缓，其中，设备投资环比增幅由于基数效应回落；制造业回流相关投资可能正在迎来落地平台期，非住宅建筑与知识产权投资增幅放缓。
库存：上下游加快补库，中间商去库放缓。
制造商三季度的补库主要来自石油与煤行业，或与三季度能源价格回调有关；而批发商的去库则是耐用品拉动。
零售商来看，地产下***业去库放缓，食饮、服装、杂货店等日常消费行业加快去库。
美国三季度进出口环比均由负转为正。分地区来看，美国对欧盟进口同比由负转正，其他国家及地区仍多为拖累，美国制造业产能启动对中国出口的驱动仍需时间。
中期来看市场对“经济强——高利率维持更”的交易逻辑未变。
GDP数据公布后，通胀预期软化，美债收益率下跌；而经济韧性继续支撑市场对联储维持高利率的预期，从而压制美股市场，三大股指震荡下跌，纳指跌幅最深。三季度GDP强化了市场当前的定价逻辑，市场对“经济强——高利率维持更”的交易逻辑未变。
风险提示：美国通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期，美国金融市场超预期收紧。
