炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：围观InPoint

　　投行贵族中金公司，也害怕阶层滑落

　　对广大A股韭菜而言，在血雨腥风的二级市场，中金公司（CICC）是一个罕有的暖心明灯。

　　因为自2016年以来，这家券商头牌每年都会针对宏观经济发布十大预测，不少股民将此奉为行动纲领。

　　只不过在近年，预测成了反向的。网友们发现，中金公司2022年发布的2023年十大预测基本全错。

　　人才济济个个顶薪的券商顶流，预测结果居然不如随便一个财经博主，看得一众投资者目瞪口呆。

　　从震惊中猛醒后，有人意识到“你以为它在预测，其实它在许愿”，“其实它什么都懂”。

　　也有行动派笃定“中金就是故意的”的想法，靠着反买预测结果赚得盆满钵满，所谓“中金反买，别墅靠海”。

　　而直到三季度报出炉，人们才惊觉，在一反常态的预测结果背后，这家国内券业顶流，光芒正在黯淡。

　　01

　　每一家证券公司，出生时或多或少都含着金钥匙。

　　但只有中金公司，出生时估计从头到脚都镶满了钻石。

　　这家由建行和摩根士丹利作为主要股东，中保投、新加坡投资有限公司和香港查氏集团下属名力集团合资设立的券商，一开始的定位就是“世界级投资银行”。因其显赫身家，人送外号“投行贵族”，又因地处国贸，得名“国贸大摩”。

　　彼时的中金，与大摩尚有不小差距。时至今日，至少在三季度业绩表现上，两者已然亦步亦趋。

　　总结起来，就是都出现了不同程度的下滑，且病灶基本一致。

　　10月18日美股盘前，大摩发布三季度报。从业绩表现看，第三季度营收同比小幅增长2%至132.7亿美元，净利润同比下降9%至24亿美元。

　　具体来看，投资银行业务营收大幅下降27%，在华尔街巨头中排名垫底，成为拖累大摩业绩的主要包袱。

　　一众海外媒体将其业绩表现形容为“疲软的（Lethargic）”，“逊于市场的（Underperformed the market）”“令人失望的”。

　　但起码，大摩的财富管理业务还是表现不错的。财富管理业务的收入增长了5%，达到64亿美元，占本季度公司总收入的近一半。

　　相比之下，国贸大摩的退步，可谓彻底。

　　从业绩表现来看，中金公司第三季度营收和净利润同别下降30.53%和51.76%；前三季度营收为175亿元，净利润46亿元，同别减少9.94%和23.36%，第三季度的业绩降速高于前三季度。

　　尴尬的是，九成上市券商净利都实现了同比正增长，其中不包括作为头部的中金。

　　更尴尬的是，中金引以为傲的投行业务承压明显。前三季度，中金投行业务净收入为26.23亿元，同比大幅减少43.68%，排在第五位。

　　受大环境影响，前三季度IPO数量和规模都有所下降。Wind数 据显示，保荐量（含在审项目）前三的券商分别为中信证券、中信建投和海通证券，分别保荐96.5、67.5、54.5个项目。 中金公司以46家排在第6位。

　　中信证券自不必说，六边形战士；中信建投也把投行作为优势业务，问题是向来以经纪、自营和信用作为主要竞争力的海通证券，居然能摘得探花，我都想替中金问一句：你凭什么？

　　究其原因，还是中金保荐业务收费太贵。华夏时报数据显示，2022年，中金公司平均每笔保荐业务收费1.13亿元，在证券界一骑绝尘。

　　人家中金也有话说的，企业享受的是世界级的投行保荐和上市辅导服务，收费贵点情有可原的好不啦？

　　并没有！2022年上半年，中金保荐的6只股票破发，占比43%，比中信建投和海通证券都高。

　　贵，但是上档次，且名头好听，企业招股书上打上CICC的logo倍有面儿。

　　我悟了，中金的保荐业务，原来走的是奢侈品的路子！

　　奢侈品嘛，经济景气的时候才有人买的东西，真要靠它来穿越周期，那是不可能的。

　　所以中金的投行业务，做的也只能是牛市的生意，指望它在下行周期扭亏，基本靠不住。

　　但是其他的更靠不住，相比其他券商，中金公司的偏科十分明显。根据东方财富Choice数据统计，今年前三季度，43家上市券商中，自营业务净收入呈现亏损的只有中金公司和华林证券；经纪业务也不突出，净收入为35.14亿元，同比减少5.72%，排在第8位；资管业务前三季度净收入为9.5亿元，同比减少9.55%，排在第9位。

　　这样的排名，换成别的一般券商，算是不错了。

　　但这是中金啊，能是一般券商吗？能只做一般性要求吗？

　　相较于华尔街媒体，券业同仁对中金公司还是手下留情了许多。面对如此成绩，它们只是在研报中表示“符合市场预期”。

　　投行业务衰退，其他业务难撑大梁，曾被视为“中国高盛”有力竞争者的中金，似乎又一次走向了低谷。而它的老对手中信证券，却几乎始终在券业排行榜榜首稳如膏药。

　　02

　　A股市场板块轮动，涨跌起伏是常有之事。

　　只不过券商股常年宛如局外人。无论其他板块涨跌有多热闹，券商股几乎常年都是跌势，雷打不动。

　　但在11月6日，券商股一反常态，集体大涨，尤其是传出过合并绯闻的券商股，比如汇金系下属证券、中金公司和申万宏源。

　　背后的推手，是***。

　　此前，***发文鼓励券商并购重组，打造一流投行，同时修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，优化风控监管体系，扶优限劣，拓展优质证券公司资本空间等。

　　有市场人士认为，***此举将帮助券业优化杠杆提升空间，优化风控水平。同时头部券商将提升资金运用效率，进一步强化竞争优势。

　　早在10月22日，中金公司的几则人事变动，就已让市场对其合并猜测纷纷。

　　10月22日，中金公司发布公告称，董事长沈如军辞职，由中国董事长陈亮接任，陈亮还兼任中金公司管理委员会。据多家媒体报道，陈亮还将任职中金公司党委书记。

　　有业内人士分析，这或许意味着中金公司的组织架构已经发生改变。因为之前沈如军仅担任董事长，并不在管委会名单中，更不会兼任党委书记。

　　由陈亮兼任三职，一方面是因为陈亮从业经历主要与经纪业务相关，另一方面 ，或意味着上面对中金公司的管控正在加强，为可能 的合并作铺垫。

　　这样的铺垫十分必要，因为中金看上去，和另外两家公司格格不入。

　　如果比较汇金系的三家券商，证券和申万宏源都是从无到有，从弱到强，和中国资本市场共同发展起来的本土企业，祖上也阔，但和中金公司股东这样的old money，完全没法比。

　　但生在豪门，也给中金打上了难以抹除的性格烙印。

　　一是傲慢。甫一成立，依靠股东，中金公司运作的就已全是大单。

　　中石油、中移动、中石化、中联通的海外上市，全都是CICC早期的代表作。

　　国企以外，中金也开始和华尔街接轨。1999年高盛登陆纽交所，中金就是它的全球高级副主承销商。

　　同一时间，申银证券刚合并濒临破产的万国证券，证券还没出生，中信证券刚刚完成增资，还没上市。

　　当时的中金，就是名副其实的one and only，市场上的其他券商，和它一比都是黯然失色。

　　只做大客户，小公司和散户别来沾边，成了中金的展业原则。一开始顺风顺水，但要知道市场上的大公司就这么多，而之，市场开始萎缩。新三板、创业板相继推出，中小企业的风口，傲慢的中金就此错过。

　　2010年，A股IPO数量达到347家，中金仅承销了5家，承销收入缩水至7亿元，步入了诞生以来的首个低谷。

　　但傲慢似乎始终存在。时至今日，在几乎所有的券商都使出浑身解数，抢占财富管理和经纪业务的滩头的时候，中金仍将重心置于机构客户身上。

　　要知道，纵使大摩，也把财富管理作为业务发展的一大重心。

　　二是风气。摩根士丹利带来的不只技术和经验，还有华尔街里的糜烂作风。

　　如果回想，或是搜索证券、申万宏源的桃色新闻，也许你会陷入漫长的思考。

　　但如果让你回想中金的，那几乎是毫不费力。

　　2021年，一封举报信在中金内部流传，内容是中金资本的韩某和杨某某婚内出轨，乱搞男女关系，挪用公款开房等；

　　同年，一段时长9分钟的电话录音在网上流传，事涉中金公司合规总监与已为的女下属保持不正当关系；

　　2022年，小红书上某用户晒出自己在中金老公的收入证明，从此行业薪酬普降；

　　更别提最近的“那要不住哥哥家里吧~”，研报上出现如此字眼，中金公司员工日常生活的精彩程度，怕是远超你我预期。

　　在券业的早期时代，国内券业尚在为生存问题绞尽脑汁时，生于豪门的中金，考虑的是今天吃熊掌还是燕窝。

　　而当券业走向成熟，从小受尽宠爱的中金环顾四周，已经到处都是券业豪门和新贵。

　　避免阶层滑落，这个无数中产面临的问题，如今也摆在了高大上的中金面前。